货币市场：上周央行逆回购净投放1844亿元，但因税期临近，加之政府债券缴款需求增加，以及加杠杆购债需求旺盛，推动资金利率上行。截至上周收盘，7天回购利率较前一周上行7BPs至1.91%，7天回购利差（R007-DR007）拓宽4BPs至22BPs。

国内债市：我国11月CPI同比上涨0.2%，明显低于预期0.5%；11月出口同比增6.7%，低于预期8.5%。加之12月中央政治局会议公告指出，我国将实施“适度宽松”的货币政策，此为中央自2011年以来对货币政策的定调从“稳健”首次调整到“适度宽松”，叠加“更加积极的财政政策”、“加强超常规逆周期调节”，以及中央经济工作会议提及“适时降准降息”，提振市场的货币宽松预期，点燃债市做多热情，推动债券收益率大幅下行。截至上周收盘，10年期国债较前一周下行18BPs至1.78%，续创历史新低。

国际债券：上周，美国11月PPI同比升3.0%，高于预期2.6%，市场押注美联储明年1月暂停降息，推动美债收益率大幅上行。截至上周收盘，10年期美债较前一周上行25BPs至4.40%，（10-2）年期限利差拓宽10BPs至15BPs。欧洲方面，欧洲央行如期降息25BPs，并下调今明两年GDP和CPI增速预期，称经济增长前景面临下行风险。但欧洲央行行长拉加德称，贸易摩擦加剧可能给通胀前景带来不确定性，地缘政治紧张局势可能推高通胀。交易员因此削减明年欧洲央行降息押注，10年期德债较前一周上行15BPs至2.26%，10年期意债上行21BPs至3.40%，10年期意德利差拓宽6BPs至114BPs。10年期英债上行14BPs至4.41%。

外汇市场：上周，美元指数连续五个交易日全部录得上扬，主因：一是美国11月CPI环比增幅创近七个月新高，市场对美联储后续的降息预期明显收敛，带动美元指数走强；二是上周密集召开议息会议，欧洲、加拿大、瑞士央行纷纷宣布降息，澳洲央行虽然维持利率不变但释放了宽松信号，巩固了美元的利差优势，为美元提供了支撑。截至上周五，美元指数收于107.003，累计上涨0.89%，创一个月以来最好单周表现。国内方面，人民币先涨后跌。前半周，在中央政治局会议释放的积极信号下，人民币逆势走强，一度收复7.24关口。后半周，在美元走强的施压下，人民币逐渐回吐涨幅。截至上周五，人民币对美元收于7.2795，当周累计贬值0.29%。

商品市场：上周油价大涨，金价先涨后跌。原油方面，中东及俄乌局势反复，加之中国两大重磅会议政策信号积极，抵消了市场对原油供给过剩的担忧，油价大涨。截至上周收盘，美油累涨5.79%报71.09美元/桶，布油累涨4.54%报74.35美元/桶。黄金方面，美国11月失业率上升、CPI通胀符合预期，巩固市场对美联储12月降息预期，叠加地缘政治风险催动避险情绪升温，金价周初持续上涨。但美国PPI通胀加速增加美联储2025年降息前景的不确定性，美元及美债收益率走高拖累金价损失部分涨幅。截至上周收盘，伦敦黄金现货累涨0.56%报2647.39美元/盎司，上金所AU9999累涨1.36%报622.43元/克。

原标题：《【金研•周评】中债收益率大幅下行，美元指数表现强势》